تاثیر ثبات مالی بر سیاست پولی در کشورهای در حال توسعه: کاربرد مدل غیرخطی

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 استادیار، گروه اقتصاد اسلامی، دانشکده علوم اقتصادی و اداری، دانشگاه قم، قم، ایران

2 گروه حسابداری و مدیریت، واحد کرج، دانشگاه آزاد اسلامی، کرج، ایران

3 استاد، گروه مدیریت مالی، دانشکده علوم اجتماعی و اقتصادی، دانشگاه الزهرا، تهران، ایران

10.22051/ieda.2024.46906.1413

چکیده

ثبات مالی به دلایل آنکه زیربنای تعامل بین درک ارزش و ریسک محسوب می­شود، منجر به اثرگذاری متفاوت بر اهداف سیاست‌گذار بر متغیرهای اقتصادی می­شود. توسعه مالی یکی از بخش­های اثرگذاری ثبات مالی بر سیاست پولی است که از طریق مکانیسم قیمت بر بازار دارایی­های مالی تأثیر ­می‌گذارد. هدف این مقاله بررسی تأثیر شاخص ثبات مالی بر سیاست پولی بر اساس مدل غیرخطی در کشورهای درحال‌توسعه است. در این مطالعه از مدل خودهمبسته با وقفه­های توزیعی غیرخطی (NARDL) و اطلاعات آماری بازه زمانی 2023-2000 برای کشورهای درحال‌توسعه از جمله ایران استفاده شده است. به‌منظور بررسی تأثیر ثبات مالی بر سیاست پولی از مدل غیرخطی استفاده گردید. نتایج به دست آمده از این مطالعه بیانگر این است که متغیر نرخ تورم تأثیر مثبت بر سیاست پولی در کوتاه‌مدت و بلندمدت داشته است، اما متغیرهای نرخ ارز، تولید و ثبات مالی تأثیر منفی بر سیاست پولی دارند. علاوه بر این مدل، در مدل غیرخطی برآورد شده مشاهده گردید که مقادیر مثبت و منفی ناشی از شوک ثبات مالی اثرات نامتقارنی بر سیاست پولی در کشورهای درحال‌توسعه داشته است.

کلیدواژه‌ها

موضوعات

عنوان مقاله [English]

The Impact of Financial Stability on Monetary Policy in Developing Countries: Application of a Nonlinear Model

نویسندگان [English]

  • Yazdan Gudarzi Farahani 1
  • Zoleikha Morsali Arzanagh 2
  • Ebrahim Abasi 3
1 Assistant Professor, Department of Islamic Economics, Faculty of Economic and Administrative Sciences, Qom University, Qom, Iran
2 Department of Accounting and Management, Islamic Azad University, Karaj Branch, Karaj, Iran
3 Professor, Department of Financial Management, Faculty of Social Sciences and Economic, Alzahra University, Tehran, Iran
چکیده [English]

Financial stability, influenced by financial freedom and monetary policy, affects economic variables in developing countries. This study uses the Nonlinear Autoregressive Distributed Lags (NARDL) model with statistical data from 2000-2023 for developing countries, including Iran, to investigate the effect of financial stability on monetary policy. The results indicate that the variable of inflation rate had a positive effect on monetary policy in the short and long term, but the exchange rate, production, and financial stability have a negative effect on monetary policy. Additionally, the estimated nonlinear model showed that the positive and negative values caused by the financial stability shock had asymmetric effects on monetary policy in developing countries.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Financial stability
  • Monetary policy
  • Exchange rate
  • Inflation rate
  • NARDL

مراجع

 
حسینی، الهام؛ نادمی، یونس؛ آسایش، حمید و سجادی فر، سید حسین. (1400). اثرات متقابل بی‌ثباتی سیاست‌های پولی و مالی در اقتصاد ایران با رهیافت MSVAR. فصلنامه مطالعات اقتصادی کاربردی ایران، 10(37)، 199-160.
خلیلی عراقی، منصور؛ برخورداری دورباش، سجاد و گلوانی، امین. (1399). تبیین رابطه بین توسعه مالی و کارایی سیاست پولی با استفاده از شاخص ترکیبی فازی. تحقیقات اقتصادی، 55(3)، 608-585.
خلیلی عراقی، منصور؛ فرزین وش، اسداله و صدری، حامد. (1398). بررسی اثرات متغیر زمانی توسعه مالی بر رشد اقتصادی: مدل TVP-FAVAR. پژوهشهای اقتصادی (رشد و توسعه پایدار)، ۱۹(۳)، 59-31.
رحیمیان، فریناز؛ شریفی رنانی، حسین و قبادی، سارا. (1400). نقش ثبات بازار‌ مالی بر سازوکار انتقال سیاست پولی در ایران: روش گارچ چند متغیره (MGARCH). مدیریت دارایی و تأمین مالی، 9(3)، 64-37.
ستوده‌نیا، سلمان و عابدی، فریبا. (1392). تأثیر سیاست‌های پولی و مالی در تثبیت مالی ایران. سیاست‌های راهبردی و کلان، 1(3)، 115-103.
عیدی، محمود؛ هژبر کیانی، کامبیز؛ رجایی، یداله و رحیم زاده، اشکان. (1399). بررسی اثرات نامتقارن نرخ ارز بر تابع تقاضای پول ایران با وجود هزینه مذهبی خانوار: رویکرد NARDL. اقتصاد مالی، 14(3)، 54-27.
فرزین‌وش، اسدالله و قربان شیران، علی. (1391). تبیین و ساخت شاخص ثبات مالی و بررسی آن برای کشورهای درحال‌توسعه. دوفصلنامۀ علمی مطالعات و سیاست‌های اقتصادی، 0(22)، 28-3.
گودرزی فراهانی، یزدان؛ عادلی، امیدعلی و قربانی، عاطفه. (1399). تأثیر نااطمینانی سیاست‌های اقتصادی بر نوسانات نرخ ارز با استفاده از رویکرد مدل خودهمبسته با وقفه‌های توزیعی غیرخطی (NARDL). مدل‌سازی اقتصادسنجی، 5(4)، 171-147.
محمدی‌فرد، فاطمه السادات؛ مهرآرا، محسن و برخورداری، سجاد. (1402). بررسی اثرات بی‌ثباتی مالی بر متغیرهای کلان اقتصادی با روش خودرگرسیون برداری با ضرایب متغیر در زمان (TVP-VAR). اقتصاد باثبات، 4(1)، 47-26.
نادری، اسماعیل؛ عبداللهی، پرستو؛ ابونوری، عباسعلی و گندلی علیخانی، نادیا. (1392). تجزیه‌وتحلیل عدم تقارن میان شاخص سهام و نرخ تورم به کمک رویکرد هم‌انباشتگی پنهان: (مطالعه موردی ایران). فصلنامه علمی پژوهشی راهبرد اقتصادی، 2(5)، 45-23.
 
References
Adrian, T; & Liang, N. (2016). Monetary policy, financial conditions, and financial stability. CEPR Discussion Paper No. DP11394.
Barro, R. J; & Gordon, D. B. (1983). Rules, discretion and reputation in a model of monetary policy. Journal of Monetary Economics, 12(1), 101-121.
Brown, R. L; Durbin, J; & Evans, J. M. (1975). Techniques for testing the constancy of regression relationships over time. Journal of the Royal Statistical Society, 2(2), 149-192.
Chen, W; & Phelan, G. (2023). Should monetary policy target financial stability? Review of Economic Dynamics, 49, 181-200.
De Gregorio, J; & Guidotti, P. E. (1995). Financial development and economic growth. World Development, 23(3), 433-448.
Eidi, M; Hejbar Kiani, K; Rajaei, Y; & Rahimzadeh, A. (2019). Investigating the asymmetric effects of exchange rate on Iran's money demand function despite household religious expenditure: NARDL approach. Financial Economics, 14(3), 27-54. (In Persian).
Elsayed, A. H; Naifar, N; & Nasreen, S. (2023). Financial stability and monetary policy reaction: Evidence from the GCC countries. The Quarterly Review of Economics and Finance, 87, 396-405.
Farzinvash, A; & Ghorbani Shiran, A. (2012). Creating Financial Stability Index and Survey in the Developing Countries. The Journal of Economic Studies and Policies, 0(22), 3-28. (In Persian).
Floro, D; & Van Roye, B. (2017). Threshold effects of financial stress on monetary policy rules: A panel data analysis. International Review of Economics & Finance, 51(3), 599-620.
Granger, C. W. J; & Yoon, G. (2002). Hidden cointegration. University of California, San Diego, Department of Econometrics. Working Paper 2002–02.
Gudarzi Farahani, Y; Adeli, O; & Ghorbani, A. (2020). The Impact of Economic Policy Uncertainty on Exchange Rate Fluctuations with using the Nonlinear Autoregressive distributed lags Model (NARDL). Journal of Econometric Modelling, 5(4), 147-171. (In Persian).
Hosseini, E; Nadami, Y; Asayesh, H; & Sajjadifar, S. H. (2021). The mutual effects of monetary and financial policy instability in Iran's economy with the MSVAR approach. Iranian Applied Economic Studies Quarterly, 10(37), 160-199. (In Persian).
Houngbédji, H. S; & Bassongui, N. (2023). Financial stability and monetary policy of the Central Bank of West African Countries: a Markov-Switching model. Journal of Economic Studies, 50(3), 525-543.
Khalili Araghi, M; Farzinvash, A; & Sadri, H. (2019). The Impacts of Financial Development on Growth: TVP-FAVAR Model. The Economic Research (Sustainable Growth and Development), 19(3), 31-59. (In Persian).
Khalili Araqi, M; Barkhordari, S; & Galvani, A. (2019). Explaining the relationship between financial development and monetary policy efficiency using fuzzy composite index. Economic Research, 55(3), 585-608. (In Persian).
Laeven, L; Maddaloni, A; & Mendicino, C. (2022). Monetary policy, macroprudential policy and financial stability. European Central Bank Working Paper Series 2647.
Mohammadifard, F; Mehrara, M; & Barkhordari, S. (2023). Investigating the effects of financial instability on macroeconomic variables with time-varying vector autoregression (TVP-VAR). Stable Economy Journal, 4(1), 26-47. (In Persian).
Naderi, E; Abdolahi, P; Abounori, A; & Gandalialikhani, N. (2013). An Analysis of the Asymmetry between the Stock Index and the Inflation Rate Using the Hidden Co-Integration Approach: A Case Study in Iran. Economic Strategy, 2(5), 23-45. (In Persian).
Pesaran, M. H; Shin, Y; & Smith, R. J. (2001). Bounds testing approaches to the analysis of level relationships. Journal of applied econometrics, 16(3), 289-326.
Rahimian, F; Sharifi Renani, H; & Ghobadi, S. (2021). The role of financial market stability on the monetary policy transmission mechanism in Iran: Multivariate GARCH method (MGARCH). Asset Management and Financing, 9(3), 37-64. (In Persian).
Rogoff, K. (1985). The Optimal Degree of Commitment to an Intermediate Monetary Target. The Quarterly Journal of Economics, 100(4), 1169-1189.
Schorderet, Y. (2003). Asymmetric Cointegration. University of Geneva, Mimeo.
Sotoudhnia, S; & Abedi, F. (2012). The effect of monetary and financial policies on Iran's financial stabilization. Strategic and macro policies, 1(3), 103-115. (In Persian).
Stiglitz, J. (2000). Capital Market Liberalization, Economic Growth, and Instability. World Development, 28(6), 1075-1086.
Williams, N. (2012). Monetary policy under financial uncertainty. Journal of Monetary Economics, 59(5), 449-465.

فایل ها

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار